事件：
发改委在上调成品油消费税的基础上再次下调了国内成品油的出厂价格。其中汽油下调900元/吨，柴油下调1100元/吨，航空煤油下调2400元/吨；调整后的汽油、柴油、航煤的出厂价分别为5580元/吨、4970元/吨、5050元/吨。
与此同时，国内汽、柴油最高零售价分别在目前的基础上下调1160元/吨、1270元/吨，流通价差同比分别减少了260元/吨、170元/吨。
点评：
本次调价加上此前消费税的增加，相当于成品油合计下调了将近2000元/吨。目前的成品油价格大约相当于国际45美元/桶左右的油价，和新加坡价格基本持平，石油化工行业过去3个月的炼油暴利开始回归理性。由于发改委已经明确了炼油环节是原油加成本的定价方式，因此未来出厂价的调整可能会比较频繁。
在终端零售方面，流通环节价差有一定程度的减少。此前国内成品油零售环节的价差大约在500-900元/吨之间浮动，以中石化为例，其07年营销板块汽油销售价差在760元/吨左右，而柴油在660元/吨左右，调价后总体上相当于减少约29%的。但由于现在可以下浮销售，因此在成品油总体需求不佳的情况下，国内加油站有打价格战的可能，我们预计实际降幅可能会更高。
从国际情况来看，炼油毛利正在进一步减少，采取成本加成方式的成品油出厂价将只能保证炼厂获取一定利润，我们预计国内炼油毛利超过2.5美元/桶的可能性不大，预计中石油(10.65,-0.27,-2.47%,吧)、中石化炼油环节贡献的EPS分别约0.03元、0.12元。
我们认为受全球经济衰退影响，国际原油价可能会在低位徘徊较长时间，而在低油价和炼油依然管制的2大背景下，我们看淡中石油、中石化09年的业绩，由于此前我们已经考虑到油价下调和原油价格比较低迷的情况，因此暂时维持中石油、中石化08-10年EPS的判断，预计分别为0.62、0.55、0.71和0.36、0.33、0.54。但从长期投资角度看，二大石油公司的股价已经到了合理范围内，故依然给予“推荐”评级